2017년 12월 19일 화요일

[용어] Covenant, Loan Covenant



※ 발췌 (excerpts):

출처 1: https://www.investopedia.com/terms/c/covenant.asp

A covenant is a promise in an indenture, or any other formal debt agreement, that certain activities will or will not be carried out. Covenants in finance most often relate to terms in a financial contracting, such as a loan document stating the limits at which the borrower can further lend. Covenants are put in place by lenders to protect themselves from borrowers defaulting ( ... ... )

Covenants are most often represented in terms of financial ratios that must be maintained, such as a maximum debt-to-asset ratio or other such ratios. Covenants can cover everything from minimum dividend payments to levels that must be maintained in working capital to key employees remaining with the firm. ( ... ) Oce a covenant is broken, the lender typically has the right to call back the obligation from the borrower. ( ... ... )

An affirmative, or positive, covenant is a clause in a loan contract that requires a borrower to perform specific actions. [For ex.,] requirements to maintain adequate levels of insurance, to furnish audited financial statements to the lender, ( ... ) A violation of affirmative covenans ordinarily results in outright default. Certain loan contracts may contain clauses that provide a borrower with a grace period to remedy the violation. If not corrected, creditors are entitled to announce default and demande immediate repayment of principal and any accrued interest.

Negative covenants are put in place to make borrowers refrain from certain actions that could result in the deterioration of their credit standing and ability to repay existing debt. The most common forms of negative covenants are financial ratios that a borrower must maintain as of the date of the financial statements. [For ex.,] most loan agreements require a ratio of total debt to a certain measure of earnings not to exceed a maximum amount, which ensures that a company does not burden itself with more debt than it can afford to service. ( ... ... )

CF. Bond Covenant.


출처 2: https://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Loan+Covenant

Loan Covenant: A provision in a loan agreement binding the borrower or lender. A loan covenant states what actions the borrower and the lender may or may not take in certain situations. ( ... )


출처 3: https://exitpromise.com/loan-covenants-examples/

A covenant is simply a fancy term for the word 'promise'. Banks include covenants in their loan agreements to preserve their positions as the lender and to improve the likelihood a loan will be paid back by the business owner/borrower on time, in full, and in accordance with the loan's terms and conditions. ( ... ... )

Affirmative Loan Covenants: ( ... ... )

Negative Loan Covenants: ( ... ... )

Financial Covenants in Loan Agreements: ( ... ... )

Breach of Loan Covenants: ( ... ... ) However, in the event of a more serious violatin (like taking out another loan without your lender's permission), your lender may have the right to suspend its loan, demand early repayment, seize the assets you pledged as collateral, halt any additional lending to you, or initiate legal action. And in most cases, lenders will charge additional fees to cover their additional costs when a loan covenants has been broken by the borrower. ( ... ... )


출처 4: 미국·유럽 '고위험 대출' 금융위기 직전 수준 (한경, 2017.9.25)

월스트리트저널은 24일 ( ... ) 2017년 들어 9월 15일까지 미국의 신규 레버리지론 규모가 전년 동기보다 53% 증가한 4,864억 달러(약 550조 원)으로 집계됐다고 보도했다. ( ... ) 가튼 기간 유럽의 레버리지론 발행액도 전년 동기보다 80% 늘어난 876억 달러를 기록했다. 유럽에서는 특히 투자자 보호 장치가 미흡한 이른바 '약식 대출(covenant-lite)' 형태가 전체 레버리지론의 70%에 달했다.


출처 4: 새로운 거물들 (제이슨 켈리 지음. 한경BP, 2016)

투자은행은 이외에도 활용 가능한 여러 금융상품을 보유하고 있다. 그중 하나가 커버넌트라이트론(Covenant Lite Loan)[주]*으로, 채무 불이행 가능성을 확인하는 몇 가지 검사를 생략한 채 이루어지는 대출을 의미한다. 이러한 수단을 활용해 [비공개 주식 펀드] 운용사들은 자신들이 인수한 회사가 재정적으로 곤란한 상태에 빠지더라도 간략해진 조건 덕분에 [비공개 주신 펀드]의 채무 불이행 사태를 촉발할 가능성은 없을 것으로 확신하게 됐다. 그 결과 에쿼티 브릿지equity bridges가 등장했는데, 거래 시 은행이 주식과 관련해 '다리를 놓아주는' 역할을 한다. 즉, [비공개 주식 펀드]가 인수 대상 회사의 주식 일부를 감당할 능력이나 의사가 없을 경우에 은행이 이를 떠맡아 거래를 추진하는 것이다.

[주]* 커버넌트는 자금을 조달하는 기업에 부과되는 제약 요건을 담은 조항을 의미한다. 금융권이 기업에 제공한 자금을 온전하게 상환 받기 위해 설정하는 일종의 보 ( ... ... )


출처 5: 미국 기업 채무불이행 위험모형의 예측력 약화 (자본시장연구원, 자본시장 위클리 2013년 48호. 2013.12.10~12.16)

은행의 대출 약관(loan covenants)를 통한 일별 채무 불이행 억제 정책에 대한 투자자들의 긍정적인 인상이 바로 기업 채무 불이행의 위험 모형이 잘못된 예측을 하는 이유 중의 하나로 분석되고 있음.

( ... ) 회사채 시장이 과열 양상을 보이고 있다고 평가되는 가운데, 대출 업체의 보호 장치가 약한 약식 대출(covenant-lite loan)과 정크 본드 발행이 크게 증가하고 있음.

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